食品饮料行业周报：春糖勤思：关注复苏节奏创造出的投资机会

(资料图片仅供参考)

（以下内容从华安证券《食品饮料行业周报：春糖勤思：关注复苏节奏创造出的投资机会》研报附件原文摘录）

主要观点：
市场表现
本周食品饮料板块指数整体下跌5.2%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指5.51个百分点、跑输沪深300指数4.44个百分点。子版块涨跌幅分别为：软饮料-2.43%、其他酒类-2.75%、保健品-2.89%、调味发酵品-3.48%、零食-3.83%、乳品-4.03%、白酒-5.69%、啤酒-6.31%、烘焙食品-7.57%。沪深300的Pettm值为12.18，非白酒食品饮料的Pettm值为36.75，白酒的Pettm值为33.55。
投资建议
周专题：本周春糖正式落幕，我们认为整体反馈基本符合预期。市场担忧一方面源自渠道口径节后表述不及预期，另一方面来自行业未来观点存在分歧。我们认为这一波动现象是消费复苏路径中的常态，需要关注的是基本面和景气度是否有方向性的转变。从结果来看，股价走势疲软反应了市场预期的不一致性，但作为复苏过程中的常见情形，正是预期分歧创造了性价比高的买入时点，这一过程从22Q4复苏行情以来已得到多次验证。当前基本面与预期面错位已逐步修正，整体估值性价比凸显，当前位置建议积极布局白酒板块。我们继续优先推荐茅台、五粮液、老窖、古井、汾酒，弹性标的建议关注舍得、金种子
大众品：1）调味品：糖酒会热度及人流较去年有大幅改善，新品方向大单品口味比较一致，延续酸菜鱼、小龙虾等口味，新口味展示不多，整体行业竞争有所改善。餐饮复苏进程仍需追踪，观察预期差以及拐点，核心关注B端业务占比比较大的品种，以及前期核心重点推荐的仲景食品。2）乳制品：整体乳制品消费结构延续K型分化趋势，奶价下行销售费用投入相对理性，整体盈利端有改善空间。核心关注乳制品消费复苏趋势、礼赠场景回暖进程，建议逐步布局。3）啤酒：从青岛啤酒、华润啤酒公布的2022年年报来看，22年啤酒行业结构升级韧性强，龙头公司降本控费力度略超预期。23年啤酒消费场景持续恢复中，叠加当前陆续进入到旺季，行业景气度及估值有较强支撑。继续看好啤酒板块，推荐业绩确定性强与估值合理的青岛啤酒、华润啤酒。4）休闲食品：盐津铺子发布2022年年报及2023年一季度业绩预告，公司战略转型成效显著，准确把握住新零售渠道的发展红利，22年收入快速增长，盈利能力显著修复，23Q1利润略超市场预期，增长势能延续。我们继续看好渠道结构持续完善的盐津铺子、洽洽食品。5）卤制品：绝味食品发布2023年第一季度业绩预告，收入利润稳健恢复。预计Q1开店进展快，单店修复速度先高后有放缓，但Q1成本压力依然严峻。4月鸭副冻品价格有所回落，公司鸭副成本有望在年内迎来拐点。整体来看，卤制品板块今年将受益于疫后人流复苏及龙头加速开店，后续业绩弹性较大，推荐成本压力已在逐步释放、门店增长弹性大的紫燕食品，建议关注绝味食品。
行业重点数据
白酒：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2840、3060元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为965元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为905元/瓶，与上周相比持平。食品：截至4月7日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为39.4、14.59、20.85元/千克，同比变化分别为62.47%、17.38%、6.92%；环比分别变化-0.83%、-1.68%、-1.28%。截至4月7日，生鲜乳价格为3.94元/公斤，同比减少5.5%，环比减少0.3%。
风险提示
疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。

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